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郎咸平

郎咸平:谈钱荒的真相

    先来谈一个最基础的问题,为什么会有钱荒?这不是钱荒这么简单,这不是今年6月份才发生的事儿,而是从2008年就开始了,中国为了应付金融海啸,从2008年底到2009年年初开始推动了一个4万亿,各级政府打着“4万亿”的旗号,疯狂地搞建设、拉动GDP,要“保八”,这就是这一次钱荒的前奏。

人民币贷款加理财产品就叫做社会融资总额,从2004年到2013年,前五年与后五年相比,后五年2009年到2013年,贷款增加了2.65倍,更可怕的是理财产品竟然增加了5.26倍,这非常可怕,因为央行所有的货币政策只能针对银行信贷,理财产品基本是失控的。更可怕的是到了201315月份最新数据公布,这是我们中国历史上第一次理财产品的金额超过了正规的银行信贷,15月份,理财产品高达4.66万亿,而同期间的银行信贷只有4.2万亿,当然了,我是用前五个月的数据推算出全年的预估数据,这当然会有误差,你知不知道爆发一个什么可怕的结果?在第一阶段,2004年到2008年的时候,当时投入1块钱可以创造1块钱的GDP,到了2009年到2013年这个阶段,尤其是今年,投入4块钱才能创造1块钱的GDP,这说明我们大量的社会融资,包括信贷、包括理财产品这么宝贵的资金都透过地方政府投资在最低效的建设,投入4块钱只能创造1块钱的GDP
可地方政府为什么乐此不疲呢?比如说你搞个高速公路根本赚不到钱,搞机场都是赔钱,你为什么还要做呢?就是创造GDP,有些人还搞个人的寻租空间。今年610日,审计署公布了一个可怕的数据,它们对36个地级市做了调研,结果发现这36个地级市负债总额高达3.85万亿,而其中16个地级市,包括9个省会,负债比例已经超过100%,也就是说44%的地级市可能已经发生了可怕的债务危机,那么,地方政府不可能自己搞建设对不对?谁帮它搞?谁去做真正的建设?谁去施工?以国企为主的企业施工,当然了,你也把国企给拖累了。所以去年的资料为例,我们发现,我们的股市十大亏损企业全部是国企,十大国企的亏损金额高达497个亿,国企也遭遇前所未有的“严冬”。
那民企呢?尤其中小民营企业,它们也开始爆发危机,为什么?因为2009年到2013年这个阶段,所谓的银行信贷的增加、理财产品的增加,它们是砍下来给民营企业的贷款拿来给国企跟地方政府,所以民营企业由于钱少了开始爆发资金链断裂的危机,什么时候开始的?去年7月份,浙江、江苏、上海地区首先开始爆发,去年1015日开始的一个月,上海的银行起诉了27家钢贸集团,今年315日开始的一个月,上海的银行起诉了209家钢贸集团。根据媒体的报道,去年年底,浙江的温州为例,60%的制造业倒闭,民营企业危机也因为资金链的断裂开始爆发,到最后结果就是,地方政府发生债务危机,国企发生债务危机,民营企业也跟着发生危机,这三者向谁借的钱啊?银行对不对,所以银行必然爆发危机。
银行的股价除上每股净值,如果是1以后就非常严重了,代表银行的股价跌破每股净值,那就是可怕的银行危机。我们自己搜集的最权威的资料,16家上市银行股价除上每股净值,最高点是2007年左右,从这个点开始,一路下滑,没有起来过,一直到2013年的7月份,16家上市银行有10家左右股价已经跌破了每股净值,这么多家银行的股价跌破每股净值代表说银行也受到拖累,开始发生危机,这一切的危机和其中一个叫做理财产品关系重大,因为这一部分是失控的。去年912日,在达沃斯论坛当中,肖刚同志说了一句话,他说“你们在银行买的理财产品就是一个‘庞氏骗局’,就是一个‘击鼓传花’”,我想从这一句话来推导出为什么会有钱荒。
地方政府为了搞建设发行了100块的理财产品,因为地方政府已经爆发了债务危机它没钱还了,那到期了没钱还怎么办?再发行第二个理财产品,又是100块,拿这个钱去还给第一个理财产品,然后第二个理财产品又到期了它还是没钱还,又发行第三个理财产品,还是100块,拿这个钱再还给第二个,一个一个下去这就叫“庞氏骗局”,这就叫“击鼓传花”。问题是什么?我以第一个和第二个为例,你发行第二个理财产品你得卖啊,你不可能当天就卖完了,对不对?很可能拖了一个月才卖掉,因此你要在一个月之后才能把100块还给第一个理财产品,那在这一个月当中你怎么周转呢?那哪里去搞这100块?拆借呀,向其他银行用最低息拆借,你知道利息有多低吗?如果借一天的话,0.2左右,借一个月年息不过2.5%左右,非常低的利息,所以各个银行就透过同业拆借打个时间差来弥补这个空缺,所以这个拆借就变得非常重要。没有拆借就不可能有后续的发行,所以对于李克强总理而言,他要挽救局面,必须得控制地方政府乱花钱,因此必须得对理财产品开刀,如何打破“庞氏骗局”、如何打破“击鼓传花”那就是当务之急。
怎么打破呢?你不准发行理财产品,这也不现实,有个办法,对同业拆借开刀,让你银行借不到钱,让你知道借钱也是有风险的。所以69日到19日的10天当中,资金已经非常紧了,各个银行通过媒体呼吁降低存款准备金率,给市场注入流动性,我们发现,央行根本不理。到了20日,情况立刻爆发,央行连当天的拆借都不给,所以当天银行间拆解利率暴涨到了30%,那就是高利贷,整个拆借市场因此延迟20分钟才休市,为什么?借不到钱呀,这个对银行来讲是多么可怕的一个危机,然后它们发现过去玩的游戏现在玩不动了,到了24日礼拜一境况极速恶化,因为各银行慌了,怎么办呢?再发行理财产品,用最高利息来筹钱,甚至很多保险公司等机构开始发现同业拆借这个利息高,怎么办?它们把股票抛掉、把国债抛掉、债务抛掉,拿现金借给银行。因此你突然发现,到这几天,国债市场岌岌可危、股票市场也跟着崩溃,整个市场开始全线崩溃,为什么?因为利息高,大家都要拿现金出来借给银行去拆借,所以你看,基金出了危机、股市出了危机、债券市场出了危机,所有金融市场就在24日、25日左右几乎全线崩溃。到了25日,股指降到了我们从2009年开始的最低点,1849点,股票市场接近崩盘。25日下午,央行大量注入流动性,这几天就开始恢复正常了,银行的拆借利率也回到了过去的水平。
可是,你知道这个给银行多大的震撼吗?把中国的银行都给吓死了,发现没有白吃的午餐,过去的游戏现在玩不转了。央行这个政策看起来非常地狠,甚至很多的外媒说“这是一个失败的调控”,为什么呢?为了防止金融市场崩溃,央行到最后还是注入了几千亿资金以免市场崩溃,这是一个说法。这里我给各位一个新的思维,你们有没有想到,这可能是央行特意为之的,为什么我可以这么说?因为最新数据出来了,712日公布的数据,我们发现15月份,社会融资总额平均每一个月是1.82万亿,不得了了这个钱,到6月份,由于钱荒,社会融资总额暴跌了43%,只有1.04万亿,什么意思?你发现这一阵的钱荒是央行有意为之的结果,虽然手段极其凶狠,但到最后竟然达到了目标,什么目标?遏制住了社会融资总额,也就是说包括银行信贷跟理财产品,达到了今年的最低点,只有1.04万亿,以这个数据来看,这个所谓的人为的金融海啸,所谓的央行有意为之的打击确实取得了重大进展。

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