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彭文生

中金彭文生:三季度GDP增长反弹是大概率事件

中金公司首席经济学家彭文生916日发布最新宏观经济周报称,近期数据再度传达向好信号,三季度GDP增长反弹是大概率事件。内需和外需都有改善,前者源于稳增长政策,后者源于发达经济体的复苏。由于经济活动具有一定的惯性,除非有不可预期的突然冲击,总需求在短期内大幅恶化的可能性小,彭文生预计,7.5%以上较高的经济增速将持续到明年上半年。
彭文生表示,回顾过去十多年的经济短周期波动,增长从上升转向下降主要有两种情况:一是经济过热触发政府调控,二是外部冲击拖累中国的外需。当前经济尚未过热,暂不会触发政府调控的约束机制,近期发达国家经济好转也有利于中国的外需。
但他认为,中国经济的中长期结构性问题仍然存在,潜在增长率下行趋势难改,经济增长反弹空间有限。当前有两个下行风险尤其值得关注:一是美国量化宽松政策退出可能给新兴市场带来进一步冲击,影响我国的外需和新兴市场总体风险偏好。二是房地产市场泡沫还在扩张,无论是市场本身约束机制的作用,还是新的房地产调控政策出台,房地产投资可能显著放缓,对经济增长构成负面冲击。
与此同时,中国的出口外围环境有喜有忧。78月中国出口增长有所好转,这与发达国家经济增长加快有关。发达国家作为我国外需的主要来源,其对中国经济的正面影响主要体现在两个方面:一是发达国家内需上升直接拉动中国对这些国家的出口,二是拉动国内出口相关制造业的投资。
但彭文生表示,目前也有两大不利因素使得今明两年中国出口增速难以大幅反弹。一方面是人民币有效汇率过去两年显著升值,尤其是今年以来人民币相对其他主要新兴市场国家货币大幅升值。另一方面是全球金融危机后,发达国家内需增长对中国出口的拉动作用减弱,同时近期主要新兴市场国家增长疲弱。
综合以上因素,彭文生认为,中国出口的外围环境既有明显改善的一面,也有不利因素。他预计今明两年中国出口增速将于低位企稳,人民币对主要新兴市场货币升值的负面影响将主要体现在明年下半年。

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